文/刘兴亮（微信公众号：刘兴亮时间）

区块链技术有一种与生俱来的应用在货币领域的可能性，将这种技术应用在有价证券上似乎顺理成章。但是与其他类似技术相比，区块链并不是作为一般等价物应用在有价证券领域中，而是更多应用在结算方面。

有价证券的交易其实是一个比较复杂的过程。由于有价证券本身就具有资金属性，因此是一种具有一定流动性的物品。凡是具有流动性的物品，在交易过程中都需要格外细致，因此任何证券交易所或者证券交易的承接商，都会在交易过程中反复验证，然后才会继续进行清算和结算。

证券交易商这样做，其实有两方面的原因：第一是有价证券的价值很高，但缺乏国家的背书和系统化管理，不能像印刷钱币一样进行规范的管理，因此相比伪造货币而言，有价证券的伪造难度小得多，在交易过程中遭遇虚假有价证券的风险相对更大；同时，在有价证券交易过程中不能实时结算。由于有些证券的交易比较复杂繁琐，需要不断核对价格与交易量，因此一般有价证券交易采取三天交割、两天交割等不同的交割形式，进行实时结算的有价证券交易并不多。

回忆一下股票买卖过程：买卖股票的时候，我们事实上并不是直接把股票卖给某个人，而是先把它委托给中介机构，由中介机构在电子报价牌上挂出。我们所期待的价格，最终形成了整个股票交易过程中的价格。在这个过程中，股票价格的实时变动，本质上是无数个出价人的出价结果所导致的。

这种计算往往有一定的顺序，而我们为了保证交易的顺畅，又不能将相关交易停下来进行个别有价证券的结算和交割，这样就出现了一个时间差。有些人正是利用其不能实时结算的特点，制造出各种各样的骗局。

另一种我们熟悉的有价证券——债券的交易，有些便采取三天后交割的模式，理论上在这三天里，卖方其实并没有丧失债券的所有权，因此他继续交易，这就导致了「一债多卖」的情况，也带来了交易的衍生风险。

人们在进行各种有价证券的交易时，往往不能识别这些风险。甚至一些有价证券的交易过程中还存在恶意拖欠或是刻意曲解相关交易规则的行为，造成了交易某一方的损失。

因此，区块链与有价证券之间的有效结合，最主要体现在它能够更好地帮助有价证券满足发行交易等过程中的各种需求。

在验明真伪的方面，区块链具有得天独厚的优势。在传统的有价证券骗局中，很重要的一点就是各种有价证券的信息全部储存在一个中心节点，因此不管是纸质的交易数据还是电子化的交易数据，造假人都可以通过更改这些储存在一起的数据来实施自己的欺诈行为。区块链将数据进行分散存储，没有人能够拿到完整的数据，也就杜绝了相关骗局的产生。

同时，由于区块链要求数据信息的实时收集和处理，通过区块链的分布式计算模式，也可以有效地提升整体的运算速度，因此在以区块链为中介的有价证券交易过程中，可以将有价证券的实时价格直接输入相关的采样系统中，实现更有效的报价。在这个输入过程中，也必须明确相关的交易条件，这样我们就构建了一个不可篡改、信息准确同时兼具即时性的数据网络，这对于有价证券的交易来说是非常有帮助的。

在基础应用层面，区块链的分布式计算模式大大提高了各种存储设备的计算能力。因此，通过区块链的大量使用，我们的证券交易尤其是有价证券的交易可以实现更全面的更新和更快速的结算，这将带来巨大的成本削减和商业价值的提升。

与以往交易确认需要T+3个工作日不同，在区块链上结算和清算的完成时间仅以分钟为单位(即在区块链上确认完成一笔交易的时间)，且可以节省大量的费用支出。

据估算，美国两大证券交易所每年清算和结算的费用高达650亿美元至850亿美元。如果将T+3天缩短为T+2天，则每年费用将减少27亿美元。如果降低为10分钟，那么节约的费用及提升的效率无疑更大。

通过这个事例我们也能够发现，如果用区块链技术推动整个有价证券的交易过程发生变革，带来的现实收益将会是非常巨大的。

注释：

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